在金价进入“无人区”、定价逻辑重构的背景下，2026年黄金相关投资机遇不再局限于实物黄金、黄金期货等单一标的，而是呈现出“全产业链、多维度”的布局特征。从上游的黄金开采、中游的黄金加工到下游的黄金消费，从黄金现货、期货到黄金相关股票、ETF，不同领域都将涌现出差异化的投资机遇。吴老师团队结合产业链格局与市场需求，梳理出三大核心投资主线。
（一）上游黄金开采：受益于金价高位的核心赛道
黄金开采企业的盈利能力与金价高度相关，在金价维持高位震荡的背景下，上游黄金开采企业将直接受益于产品售价的提升，业绩增长确定性强。2026年，黄金开采行业的投资机遇主要集中在两大领域：一是具备资源优势的龙头企业，这类企业拥有优质的黄金矿产资源，开采成本低，在金价上涨过程中毛利率提升空间大，能够充分享受金价高位带来的红利；二是具备产能扩张潜力的企业，随着金价上涨，部分暂停开采的矿山将恢复生产，具备产能扩张计划的企业将通过产量提升进一步增厚业绩。
从全球格局来看，中国、澳大利亚、俄罗斯、美国是全球主要的黄金生产国，国内黄金开采龙头企业在资源储备、开采技术、成本控制等方面具备显著优势，有望在行业复苏过程中占据更大的市场份额。核心关注标的包括：山东黄金（600547.SH），国内黄金开采龙头企业，拥有多个优质矿山，资源储备丰富，开采成本控制能力强；赤峰黄金（600988.SH），具备产能扩张潜力，海外矿山项目进展顺利，业绩弹性较大；中金黄金（600489.SH），央企背景，资源布局广泛，产业链一体化优势显著。
（二）中游黄金加工与下游消费：需求复苏下的细分机遇
中游黄金加工领域与下游黄金消费领域的投资机遇主要来自于需求复苏与产品升级。从下游消费来看，2026年国内消费市场持续复苏，黄金珠宝消费需求将稳步提升，尤其是婚庆消费、节日消费等刚性需求的释放，将带动黄金珠宝销量增长。同时，黄金珠宝企业通过产品创新、品牌升级、渠道拓展等方式，不断提升产品附加值，推动行业从“重量竞争”向“价值竞争”转型，高端化、个性化的黄金珠宝产品将成为增长核心。
从中游加工来看，随着黄金消费需求的复苏与黄金投资产品的丰富，黄金加工企业的订单量将持续增长，尤其是具备高端加工技术、定制化服务能力的企业，将获得更高的毛利率。核心关注标的包括：老凤祥（600612.SH），国内黄金珠宝龙头企业，品牌影响力强，渠道布局广泛，产品矩阵丰富；周大福（01929.HK），全球领先的黄金珠宝企业，品牌国际化程度高，高端产品占比持续提升；潮宏基（002345.SZ），具备差异化产品优势，在时尚黄金珠宝领域具备较强的竞争力。
